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我们选取了两个与当前“偏宽松货币政策+逆周期调节”政策组合接近的两个时期，一个是2012-2013年，另一个是2015-2016年，具体看央行的货币政策执行情况及资金面节奏。（1）2012-2013：节前加大逆回购平缓资金面波动。相对高点在2012年12月31日（年末，4.58%）、2013年2月7日（春节前2个交易日、4.1%）、3月1日（春节后第12个交易日，4.44%），较低点3.0%的中枢上浮幅度约在110-160BP。当时加大逆回购是缓和资金面波动的主要操作。从央行操作来看，2012年末央行在12月下旬加大净投放力度，释放超2000亿元流动性，跨年后回笼；春节前一周释放超6600亿流动性，并于春节后回笼，以此缓和资金面波动。（2）2015-2016年：处于降准降息周期内，年末资金面波动极小。相对高点在2012年12月29日（年末前2个交易日，2.66%）、1月21日（春节前13个交易日，2.72%）、2月4日（春节前2个工作日，2.55%）、2月29日（春节后12个工作日，2.58%），较低点2.4%上浮幅度仅为15-32BP。天量逆回购+超量MLF维稳春节资金面。从央行操作来看，12月中旬开始央行加大逆回购净投放力度，春节前1个月内，逆回购累计净投放约1.38万亿元、MLF净投放6125亿元。

国改第三阶段的核心是轻装前行、转型升级。00年后，中国经济发展步入重化工业阶段，对煤炭、石油、电力、钢铁等资源品和机械、电子、交运等设备的需求大幅激增，国企在这些行业中依然占据主导地位，也随之迎来了重大机遇。03年国资委正式成立，以股份制为主要形式的现代产权制度改革启动。经济周期上行、产业结构升级，叠加生产效率提高，令国企在资产规模大幅扩张的同时，盈利能力也有所增强。而正是由于国企“抓大放小”，民营经济经历了从无到有、从小到大的跨越式发展，对经济增长的贡献与日俱增。

以史为鉴：国企改革效果几何？回顾历史，我国国企改革已经历了四个阶段。第一阶段始于78年，国企从完全计划经济模式转向了自主经营、自负盈亏。第二阶段始于93年，国企通过兼并重组、下岗分流和债转股等措施，提高了盈利能力，建立了现代企业经营管理制度。第三阶段始于03年，国企进行了以股份制为主要形式的现代产权制度改革。而13年的《改革决定》，标志着国企改革进入第四阶段。

以下为部分演讲内容：管涛：非常高兴参加今天这个活动，跟大家做一个交流。我今天汇报的题目是《不确定环境下的人民币汇率走势》。现在大家说的最多的是“不确定性是最大的确定性”。那么，不确定的情况下，人民币汇率会怎么走？前几天参加一个路演，有的境外机构问，你认为今年的人民币汇率大概在怎样的一个区间？一般对这样的问题，首先我的水平有限，我从来不猜人民币汇率在什么区间。另外，做了这么多年，确确实实对具体预测人民币水平，我始终抱着敬畏的心理。

“他们只有概念车。”这位大牛说。“他们把所有精力都放在了把车弄的花哨上，尤其是那块1.25米长的显示屏。”技术大牛表示这块屏幕并不是拜腾生产开发，而是由一家第三方外包公司进行制造的。“除了是个噱头，不觉得对造车来说有多么重要。”“一个互联网基因的公司造车是在太难了。做汽车比做手机这样的硬件难太多了，一定要有大量的资金投入，但只有资金投入却是不够的，因为量产涉及到技术、工厂、供应链等等复杂的问题。”邢舟表示。就连这个行业的先驱特斯拉，至今仍然在挣扎。

倪杰瑞还发现，中国国企与民企在非洲投资的行业也截然不同。国企主要投资于建筑业和采矿业，二者在其总投资金额中的占比分别为35%及25%；而民企则主要投资于制造业和服务业，二者在其总投资金额中的占比分别为36%及22%。事实上，民企在非洲的530亿美元投资金额中，有190亿美元投资于制造业。基于制造业所创造的就业机会比采矿业项目多两倍，这一趋势对促进非洲经济发展来说至关重要。